Первый специализированный БПИФ на секьюритизированные облигации выходит на биржу

До конца месяца на Московской бирже дебютирует первый специализированный БПИФ, инвестирующий в секьюритизированные облигации. Хотя управляющие компании уже включают такие бумаги в розничные портфели из-за их высокой доходности, отдельного фонда для них ранее не существовало. Главные вызовы этого инструмента: сложность оценки кредитных пулов, узкий круг эмитентов и низкая ликвидность на вторичном рынке.

Ключевые особенности нового фонда:

• Базовые активы: Облигации, обеспеченные пулами потребительских и автомобильных кредитов.
• Стратегия формирования: Из-за пока еще ограниченного количества доступных выпусков на старте портфель будет состоять не только из наиболее защищенных (старших) траншей секьюритизации, но и из облигаций с плавающим (переменным) купоном.
• Управление рисками: Для поддержания ликвидности фонда управляющая компания будет использовать механизм сделок репо.

Контекст рынка: Рынок секьюритизированных облигаций в России активно развивается с 2025 года, а в 2026 году получил дополнительный импульс роста. До настоящего момента управляющие компании лишь эпизодически включали такие бумаги в состав смешанных розничных портфелей, однако узкоспециализированных БПИФов для массового инвестора не существовало.

• Доходность: Диапазон 17–22% годовых выглядит конкурентоспособно на фоне текущих рыночных условий, предлагая премию за риск неликвидности и кредитный риск.
• Сниженный процентный риск: Короткая дюрация (до 1 года) делает фонд устойчивым к колебаниям ключевой ставки. Цена таких облигаций меньше падает при росте ставок по сравнению с долгосрочными бумагами.
• Защита капитала: Инвестиции в старшие транши означают, что фонд имеет приоритетное право на получение денежных потоков от погашения кредитов до того, как выплаты получат держатели младших (субординированных) траншей.

• Риск ликвидности: Это главная проблема. Низкая ликвидность вторичного рынка означает, что в случае массового выхода инвесторов из фонда (отток капитала) УК может столкнуться с трудностями при быстрой продаже базовых активов без существенного дисконта. Инструмент управления ликвидностью через сделки репо смягчает этот риск, но не устраняет его полностью.
• Риск концентрации: Наличие менее 10 банков-эмитентов создает высокую концентрацию портфеля. Финансовые трудности или отзыв лицензии у одного из ключевых банков могут нанести ощутимый удар по стоимости чистых активов (СЧА) фонда.
• Кредитное качество базовых активов: Пулы потребительских и автокредитов чувствительны к макроэкономическим шокам (рост безработицы, снижение реальных доходов населения). Хотя старшие транши имеют "подушку безопасности" в виде младших траншей, массовая волна дефолтов заемщиков может привести к задержкам выплат или снижению доходности.
• Операционный риск УК: Управление портфелем с ежемесячной амортизацией до 5% и постоянным реинвестированием средств в условиях дефицита выпусков требует высокой квалификации команды управляющей компании.

Мнение экспертов: Аналитики, в частности старший аналитик компании «Эйлер» Елена Бакланова, отмечают, что новый БПИФ решает главную проблему розничного инвестора. Покупка пая фонда позволяет частному лицу легко диверсифицировать портфель и получить доступ к сложному классу активов, не занимаясь самостоятельным отбором и анализом отдельных выпусков секьюритизации.

👉🏻 Подробнее ссылка на источник  "Коммерсантъ" 19.10.2026