Деньги из-за стейблкоинов не исчезают из банков, просто они переходят в другие руки. Но для банков это риск, из-за которого они вынуждены делать кредиты дороже для всех остальных

Распространенный миф гласит, что покупка стейблкоинов выводит доллары из банковской системы. На практике деньги не исчезают, но меняют «статус». Розничный депозит клиента трансформируется в оптовый счет на балансе эмитента (например, Circle).

Для банков это серьезная проблема.

Согласно нормативам Базельского комитета, оптовое фондирование считается менее стабильным. Даже если средства фактически не сняты, банк обязан закладывать более высокий коэффициент возможного оттока в норматив покрытия ликвидности (LCR).

• Пример: При ликвидных активах на $120 млн и ожидаемом оттоке $110 млн LCR падает со 120% до ~109%. Чтобы компенсировать это, банки вынуждены замораживать капитал в высоколиквидных активах или привлекать дорогое долгосрочное фондирование. В конечном счете это транслируется в удорожание кредитов для бизнеса и населения.

Маршрут размещения резервов эмитентами также имеет значение:

• Покупка векселей у небанковских инвесторов просто перекладывает депозит внутри системы.
• Покупка у банков сжимает их балансы.
• Покупка новых гособлигаций финансирует Казначейство США (деньги вернутся в экономику через госрасходы).

Регуляторы это видят. Предложения ФРС от 24 сентября уже направлены на ужесточение требований к резервам платежных стейблкоинов, фактически приравнивая их к банковским рискам.

• Консолидация стейблкоин-бизнеса: Эмитенты с прозрачными резервами в T-bills (USDC) будут продолжать генерировать сверхприбыли до тех пор, пока ФРС не начнет цикл снижения ставок. Это сделает рынок стейблкоинов еще более прибыльным, но менее инновационным (бизнес-модель будет сводиться к управлению казначейскими портфелями).
• Сжатие кредитования в реальном секторе: По мере того как региональные банки будут терять стабильные розничные депозиты, уходящие в стейблкоины, они сократят выдачу кредитов малому и среднему бизнесу. Локальная экономика ощутит дефицит фондирования.
• Снижение левериджа в крипте: Компании-«прокси» на биткоин (покупающие BTC в долг) начнут массово рефинансироваться или распродавать активы, чтобы покрыть возросшие процентные расходы. Это может создать дополнительное давление на цену BTC при наступлении сроков погашения крупных траншей долга.
• Регуляторный закручивание гаек: ФРС и Базельский комитет фактически запретят банкам предлагать льготные условия эмитентам стейблкоинов, вынуждая последних искать альтернативные, возможно, более рискованные или дорогие пути хранения фиатных резервов.

• Риск разворота ставки ФРС (Ключевой риск для Circle): Концентрация 95% доходов Circle на процентной выручке делает бизнес-модель уязвимой. Как только ФРС начнет снижать ставку , выручка эмитента обвалится пропорционально падению SOFR  (Secured Overnight Financing Rate). У компании может не остаться подушки безопасности или альтернативных источников монетизации.
• Иллюзия устойчивой премии в DeFi: Инвесторы, ожидающие стабильных 7-10% в Aave, недооценивают риск падения утилизации пулов. Если традиционные рынки предложат сопоставимую доходность с меньшим риском, капитал уйдет из ончейна, и ставки в DeFi рухнут. Ставка ФРС не гарантирует вечную премию за риск.
• Регуляторные шоки (Сценарий «Narrow Bank»): Если регуляторы признают счета эмитентов стейблкоинов системно значимыми, их могут обязать держать резервы напрямую в ФРС (минуя коммерческие банки) или наложить жесткие лимиты на объем выпуска. Это подорвет текущую симбиотическую связь между Уолл-стрит и крипто-эмитентами.
• Каскадные ликвидации BTC-заемщиков: Если биткоин не сможет пробить сопротивление и закрепиться выше психологических отметок, компании с плавающей ставкой долга могут столкнуться с маржин-коллами. Принудительные продажи BTC для покрытия долгов спровоцируют обвал рынка (flash crash).

Резюмируя: Облигационный рынок США — это одновременно двигатель и тормоз криптоэкономики. Пока он генерирует доходы для стейблкоинов, он же обескровливает биткоин и бьет по карману заемщиков. Секрет выживания на этом рынке кроется не в чтении графиков, а в понимании макроэкономической «сантехники»: того, как именно движутся оптовые вклады и как регуляторы меняют правила игры с ликвидностью.

👉🏻 Подробнее ссылка на источник  cryptoslate.com  04.10.2026