Мировой долг достиг рекордных $365 триллионов на фоне роста спроса на стейблкоины в казначействе

Согласно последнему отчету Института международных финансов (IIF), мировой долг преодолел отметку в $365 трлн. Всего за полгода эта цифра выросла на $10 трлн. Драйверами этого роста стали масштабные заимствования на развивающихся рынках (где Китай выступает главным должником), беспрецедентные инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта и растущие военные расходы.

• Хотя темпы роста долга замедлились по сравнению с предыдущим годом (тогда прирост составил $21 трлн) из-за высокого стоимости обслуживания и геополитической напряженности, абсолютные цифры продолжают давить на глобальную финансовую систему.

Смена караула: кто кредитует Вашингтон?

• Параллельно с ростом долга происходит тектонический сдвиг в структуре кредиторов США. Если в конце 2000-х годов на иностранных инвесторов приходилось более 50% госдолга США, то к 2026 году эта доля сократилась до 30%. Иностранные правительства, которые в 1970-х годах были эксклюзивными покупателями американских казначейских облигаций, теперь контролируют лишь 40% рынка. Главным фактором этого оттока стал Китай, который планомерно сокращает свои золотовалютные резервы в американских долларах.
• Освободившуюся нишу стремительно занимает частный сектор, и главным открытием здесь стали эмитенты стейблкоинов. Начиная с 2023 года, они скупают краткосрочные казначейские векселя (T-bills) быстрее, чем Япония — традиционный крупнейший иностранный держатель долга США. За последние годы объем накопленных ими облигаций вырос на $200 млрд.

Почему криптоиндустрия стала «донором» для Минфина США

• Механика этого процесса продиктована самой природой стейблкоинов. Чтобы поддерживать паритет 1:1 с долларом и гарантировать мгновенную конвертацию, эмитенты обязаны держать резервы в максимально ликвидных и низкорисковых активах. Краткосрочные казначейские векселя США идеально подходят для этой роли, выполняя функцию, аналогичную денежным резервам в традиционных банках.
• Этот симбиоз теперь закреплен законодательно. Принятие закона GENIUS в 2025 году установило жесткие федеральные стандарты: эмитенты обязаны иметь 100% обеспечение стейблкоинов качественными активами, включая казначейские векселя. По состоянию на середину 2026 года капитализация рынка стейблкоинов достигла $270 млрд, и эта цифра продолжает расти.
• ФРС Сан-Франциско прогнозирует, что к 2030 году спрос эмитентов на краткосрочные облигации США удвоится и достигнет $400 млрд. Хотя это не покроет весь дефицит Вашингтона, этого объема достаточно, чтобы оказывать ощутимое влияние на краткосрочные ставки доходности, что подтверждают и исследования Банка международных расчетов (БМР). МВФ же уже официально классифицировал стейблкоины как «быстрорастущий класс квази-денег, обеспеченных ценными бумагами».

Как это меняет правила игры на рынке долга

• Крипто-редолларизация вместо дедолларизации. Китай и страны БРИКС пытаются уйти от доллара, сокращая покупки гособлигаций США. Однако парадоксальным образом «дедолларизация» на государственном уровне компенсируется «редолларизацией» на уровне частного сектора и развивающихся рынков через стейблкоины. Граждане стран с нестабильной экономикой скупают USDT и USDC, а эмитенты на эти фиатные доллары покупают долг Минфина США. Криптоиндустрия, созданная как альтернатива фиату, стала главным бенефициаром и опорой долларовой гегемонии.
• Институционализация и легитимизация Web3. Закон GENIUS фактически превратил эмитентов стейблкоинов в «теневых» или «цифровых».money market funds (фонды денежного рынка). Это стирает грань между криптой и TradFi (традиционными финансами). Стейблкоины больше не просто инструмент для трейдеров; это критически важная инфраструктурная часть глобальной финансовой системы.
• Риск «цифрового набега на банк». ФРС Сан-Франциско справедливо отмечает риски. Поскольку стейблкоины работают как банки, но не имеют доступа к окну дисконтирования ФРС (как классические банки), любая паника и массовый вывод средств (bank run) потребуют экстренной ликвидации казначейских векселей. Если это произойдет в момент кризиса ликвидности, это может вызвать шоковое повышение краткосрочных доходностей облигаций США.

Прогноз: как стейблкоины изменят рынок в ближайшие 5 лет

• 1–2 года: Регулирование и борьба с банками Закон GENIUS вытеснит мелких эмитентов, оставив на рынке только гигантов (USDT, USDC) и банковские продукты. Массовая скупка ими T-bills поможет Минфину США размещать долг дешевле. В ответ традиционные банки начнут жесткое лоббирование ограничений, видя в крипте угрозу для своих депозитов.
•  До 2030 года: Новая финансовая архитектура Эмитенты накопят до $500 млрд в гособлигациях США, став топ-10 кредиторами Вашингтона. Стейблкоины окончательно заменят SWIFT и наличные в трансграничной торговле развивающихся стран. А токенизация резервов позволит любому пользователю в мире получать доходность от долга США напрямую через DeFi.
• Формируется гибридная долларовая система: на смену нефтедоллару и центробанкам приходят стейблкоины. Для США это открывает новый канал сбыта госдолга, а для крипты означает полное взросление — из экспериментальной «песочницы» она превратилась в фундамент глобальных финансов.

👉🏻 Подробнее ссылка на источник   cryptopolitan.com  01.10.2026