Китайский капитал покидает казначейские облигации США: что стоит за рекордным снижением

Китай снизил объем вложений в государственные казначейские облигации США до $618 млрд, достигнув минимального показателя с августа 2008 года. Об этом сообщает Financial Times со ссылкой на данные Минфина США. Для сравнения: на пике в ноябре 2013 года КНР владела американским суверенным долгом на сумму более $1,3 трлн. Сегодня Пекин является третьим по величине иностранным кредитором Вашингтона, уступая лишь Японии и Великобритании.

• Эксперты связывают такое снижение с фундаментальным изменением стратегии управления китайскими резервами и углублением геополитического раскола между двумя сверхдержавами. По словам Вэй Ли, главы отдела мультиактивных инвестиций BNP Paribas Securities в Китае, Пекин следует глобальному тренду на диверсификацию. Высвобождаемый капитал перенаправляется в физическое золото, ипотечные ценные бумаги (агентские облигации), а также в акции технологических компаний на фоне глобального бума искусственного интеллекта.

Геополитика и «скрытые» резервы

• Ускорение распродажи американских бумаг началось после того, как в 2022 году США и их союзники заморозили золотовалютные резервы России. Опасаясь применения аналогичных «финансовых санкций» в свой адрес, Китай стремится сделать свои активы неуязвимыми. При этом аналитики отмечают, что реальный объем китайских инвестиций в США может быть выше официальных цифр: Пекин все чаще использует сторонние европейские клиринговые системы, такие как бельгийский Euroclear и люксембургский Clearstream, что размывает прямую атрибуцию активов в отчетах Минфина.

Смена предпочтений глобальных инвесторов

• Часть снижения доли Китая объясняется и рыночной конъюнктурой. Согласно данным Deutsche Bank, за последний год (по июнь включительно) приток иностранного капитала в американские акции составил в среднем 2,8% ВВП США. Этот показатель впервые в XXI веке превысил объем вложений в гособлигации (2% ВВП), если не считать краткосрочных пандемийных всплесков. Это свидетельствует о том, что глобальный капитал начинает сомневаться в статусе казначейских облигаций как абсолютно «безрискового» актива, отдавая предпочтение доходности фондового рынка.
• Долговая ловушка США Сокращение спроса на Treasuries со стороны Китая создает серьезные проблемы для Вашингтона. Общий государственный долг США превысил $40 трлн (удвоившись за последнее десятилетие), а долг перед внешними инвесторами составляет более $32 трлн.
• «Действия Китая показывают США , что они могут начать массово избавляться от казначейских облигаций», — предупреждает Алисия Гарсия Эрреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону Natixis. Когда крупные держатели сокращают покупки, Минфину США приходится повышать доходность (процентные ставки) по новым выпускам облигаций, чтобы привлечь покупателей. Это делает обслуживание госдолга критически дорогим для американского бюджета. Ситуацию усугубляет рост доходности японских гособлигаций, который возвращает японский капитал на внутренний рынок, лишая США еще одного крупного источника финансирования. Для президента Дональда Трампа вопрос сокращения иностранного финансирования американского долга остается одной из самых «больных тем».

Аналитический разбор: что стоит за цифрами

•  От «финансового симбиоза» к «стратегическому разрыву» На протяжении двух десятилетий существовала негласная договоренность: Китай производил товары и накапливал долларовую выручку, а затем реинвестировал ее в гособлигации США, поддерживая низкие ставки и высокий уровень потребления в Америке. Текущее снижение до $618 млрд означает, что эта модель сломана. Пекин больше не готов субсидировать американский дефицит, особенно в условиях торговой войны и технологических санкций.
•  Миф о «безрисковом активе» разрушен Тот факт, что иностранный капитал впервые в истории массово пошел в акции США (2,8% ВВП), а не в облигации (2% ВВП), — это тектонический сдвиг. Инвесторы осознают, что при долге в $40 трлн и хроническом дефиците бюджета США могут решить проблему либо через высокую инфляцию (обесценив долг), либо через финансовые репрессии. Казначейские облигации перестают быть «тихой гаванью».
•  Фактор «теневого» долга Использование Euroclear и Clearstream — это классическая схема обхода статистического учета. Если Пекин действительно держит значительную часть активов через эти европейские шлюзы, то официальное снижение до $618 млрд может быть лишь верхушкой айсберга. Однако это палка о двух концах: в случае жесткого геополитического конфликта европейские депозитарии также могут быть вынуждены подчиниться санкциям США.
•  Внутренние проблемы Китая Нельзя игнорировать и внутреннюю экономику КНР. Борьба с дефляцией и замедлением роста требует от китайского ЦБ поддержания ликвидности. Продажа американских облигаций и конвертация их в юани или золото помогает поддерживать внутреннюю финансовую стабильность и курс национальной валюты.

Главный риск: Если геополитическая напряженность между США и Китаем перерастет в открытый конфликт (например, вокруг Тайваня), Пекин может использовать оставшиеся $600+ млрд как оружие, начав их принудительную продажу. Это вызовет шок на рынках капитала и заставит ФРС экстренно монетизировать долг, что приведет к резкому скачку инфляции в США.

👉🏻 Подробнее ссылка на источник lenta.profinansy.ru  17.09.2026