Узбекистан на пороге блокчейн-революции: как НАПП и ЦБ готовят новую платежную систему на базе стейблкоинов

Узбекистан делает решительный шаг в сторону цифровизации финансов: Национальное агентство перспективных проектов (НАПП) совместно с Центральным банком прорабатывают создание принципиально новой платежной системы на базе блокчейна. О деталях, рисках и глобальном контексте этих инициатив стало известно в рамках сессии «Новый этап развития финансов: токенизация и стейблкоины» на форуме Silk Road Finance & Technology Forum.

Пилотные проекты и новый регуляторный подход

• Первый заместитель директора НАПП Вячеслав Пак сообщил, что агентство уже ведет пилотные проекты по использованию стейблкоинов в качестве полноценного платежного инструмента. Ключевая особенность блокчейна — скорость: переводы занимают секунды или минуты, в отличие от дней в традиционных системах. Однако эта же скорость диктует необходимость создания отдельной регуляторной базы.
• По словам Пака, механическое копирование правил традиционных финансов недопустимо. Регуляторам предстоит решить комплекс задач: от интеграции стейблкоинов в существующую инфраструктуру и противодействия отмыванию денег (AML) до корректного отражения этих операций в денежно-кредитной статистике. Отдельным вызовом остается токенизация ценных бумаг: в мире пока нет единого стандарта, а обеспечение прав акционеров (например, права голоса) в цифровой форме требует тщательной проработки. НАПП активно изучает зарубежные технологические платформы для адаптации лучшего опыта в Узбекистане.

Позиция ЦБ: прагматизм и оценка реальной ценности

• Центральный банк Узбекистана занимает выверенную, исследовательскую позицию. Директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Самигжон Иногамов подчеркнул, что для регулятора важнее не сама технология, а ее влияние на экономическое поведение граждан и бизнеса.
• Важный контекст: в первом полугодии 2026 года объем денежных переводов в Узбекистан достиг $9,3 млрд, и более половины из них уже поступает напрямую на банковские карты. Это означает, что базовые потребности розничных пользователей в быстрых трансграничных переводах во многом закрываются традиционной инфраструктурой. Поэтому задача ЦБ — не дублировать работающие механизмы, а найти ниши, где токенизация даст реальный добавленный эффект.
• Для этого регулятор использует регуляторную «песочницу». Это не просто полигон для инноваций, а инструмент оценки рисков. Главная проблема для ЦБ — «слепые зоны»: токены могут перемещаться между кошельками в обход банковских счетов, выпадая из статистики. Кроме того, регулятору необходимо научиться различать экономическую природу операций: одна и та же транзакция может быть как оплатой товара, так и формой долгосрочного сбережения, что по-разному влияет на денежно-кредитную политику.

Глобальный взгляд: уроки от ведущих экспертов рынка

• Дискуссия в Ташкенте получила мощную международную поддержку. Директор Института цифровой валюты Народного банка Китая Му Чанчунь отметил, что универсальной модели цифровых валют не существует. Выбор между стейблкоинами и CBDC (цифровыми валютами центробанков) зависит от глубины рынка и режима движения капитала в каждой стране. Он также привел шокирующую статистику: из $60 трлн ончейн-переводов за прошлый год менее 1% составили реальные платежи. Остальной объем — это внутренняя перебалансировка, арбитраж и протокольные операции. Вывод очевиден: регулирование должно строиться на принципе «одинаковый бизнес — одинаковые риски — одинаковые правила».
• Коммерческий директор Liminal Custody Раджеш Сабари указал на главный практический сценарий использования стейблкоинов сегодня — B2B-расчеты и трансграничные платежи для малого и среднего бизнеса. Однако он предупредил о «проблеме последней мили»: блокчейн удешевляет сам перевод, но итоговая стоимость упирается в ликвидность и комиссии при обмене на фиатные деньги внутри страны.
• Представители индустрии также сошлись во мнении, что ключевым фактором массового внедрения станет доверие. Саида Джаффар (Circle) и Павел Христолюбов (Wallet in Telegram) отметили, что криптоиндустрия перешла от энтузиастов к институциональному уровню. Чтобы обычный пользователь почувствовал себя так же защищенно, как при оплате банковской картой, регуляторам предстоит выстроить надежные механизмы защиты потребителей, банковской тайны и борьбы с мошенничеством.

Экспертный анализ: ключевые выводы

• 1. Прагматичный фокус на B2B. ЦБ и НАПП не идут на поводу у хайпа. Понимая, что розничные переводы уже эффективно работают через банки, регулятор делает ставку на корпоративный секмент (B2B). Именно здесь блокчейн дает максимальную выгоду: мгновенные расчеты и токенизация залога.
• 2. Дилемма «скорость vs контроль». Главный вызов для ЦБ — устранить «статистические слепые зоны», которые создает блокчейн. Успех «песочницы» зависит от того, сможет ли регулятор внедрить жесткий KYC/AML на фиатных шлюзах (ввод/вывод средств), сохранив при этом скорость ончейн-транзакций.
• 3. Барьер «последней мили». Технология не решает проблему локальной ликвидности. Если конвертация стейблкоинов в узбекский сум (UZS) будет сопровождаться высокими спредами и задержками, преимущество скорости исчезнет. Требуется создание надежных шлюзов с глубокой ликвидностью.
• 4. Правовой фундамент для токенизации. Чтобы рынок токенизированных ценных бумаг заработал, нужна четкая законодательная база. Токен должен юридически гарантировать владельцу корпоративные права (например, право голоса). Это потребует синхронизации усилий НАПП, ЦБ и Агентства по развитию рынка капитала.
• 5. Опора на реальную экономику. Менее 1% мирового ончейн-оборота — это реальные платежи, остальное — спекуляции и арбитраж. ЦБ Узбекистана прав, игнорируя теневой оборот и фокусируясь на создании условий для этого самого 1% реальной пользы. Базовый принцип будущего закона: «одинаковый бизнес — одинаковые правила».

Краткое резюме: Узбекистан становится региональным лидером в цифровой финтех-повестке, выбирая эволюционный, а не революционный путь. Успех блокчейн-инициатив будет измеряться не спекулятивными объемами, а реальным снижением издержек для бизнеса. Ключевые условия успеха: приоритет B2B-сегмента, поэтапный запуск через «песочницу» и жесткая интеграция криптопотоков в официальную макроэкономическую статистику.

👉🏻 Ссылка на источник