Мировые портфельные инвестиции обновили максимум с 2009 года: объем активов превысил $103 трлн на фоне ралли акций и ослабления доллара

В отличие от прямых иностранных инвестиций (ПИИ), которые предполагают долгосрочные вложения в реальный сектор экономики (производство, инфраструктуру), портфельные инвестиции отражают движение «горячего» капитала: покупку иностранных акций и облигаций с целью получения быстрой финансовой отдачи.
По оценке МВФ, подавляющая часть этого роста (почти 80%) носит технический характер и обусловлена не притоком нового капитала, а переоценкой уже существующих активов из-за роста их рыночной стоимости и колебаний валютных курсов.

• Главным локомотивом роста стали акции, обеспечившие 14,3 процентного пункта (п.п.) из общего прироста. Этому способствовали высокие корпоративные прибыли, эйфория вокруг инвестиций в искусственный интеллект, смягчение глобальных финансовых условий и возросшая готовность инвесторов к риску. Долговые ценные бумаги добавили к росту 8,5 п.п.
• В региональном разрезе наибольший вклад в рост стоимости активов внесла еврозона (7,7 п.п.), где около половины прироста было сформировано валютным фактором: ослабление доллара США к евро примерно на 13% автоматически увеличило долларовую оценку европейских активов. За еврозоной следуют развивающиеся рынки (6 п.п.), развитые страны без учета США (5,1 п.п.) и сами Соединенные Штаты (4,1 п.п.).
• Интересно, что со стороны эмитентов (пассивов) картина выглядит иначе. США и еврозона оказались почти равными магнитами для иностранного портфельного капитала: их вклад в рост трансграничных обязательств составил 7,1 п.п. и 7,3 п.п. соответственно. Высокий показатель США во многом объясняется существенным ростом капитализации американского фондового рынка, привлекающего глобальных инвесторов.

Аналитический разбор данных МВФ

• «Бумажный» рост преобладает над реальным притоком капитала. Тот факт, что 80% прироста обеспечены переоценкой и валютными колебаниями, говорит о том, что физические объемы новых вложений могли быть умеренными. Рынок вырос не столько потому, что в него влили новые деньги, сколько потому, что старые активы подорожали.
• Доминирование фактора ИИ и риск-он настроения. Вклад акций (14,3 п.п.) более чем в 1,5 раза превышает вклад долговых инструментов (8,5 п.п.). Это четкий маркер фазы «risk-on» на глобальных рынках, где инвесторы готовы жертвовать безопасностью гособлигаций ради роста технологических и корпоративных акций, подпитываемых нарративом об искусственном интеллекте.
• Валютный эффект как скрытый драйвер. Падение доллара на 13% по отношению к евро сыграло решающую роль в статистике. Для инвестора, оценивающего портфель в долларах, активы в евро, японских иенах или других валютах автоматически дорожают при ослаблении доллара, даже если их локальная цена не меняется.
• Двойственная роль США. США показывают относительно скромный рост своих зарубежных активов (4,1 п.п.), но остаются колоссальным центром притяжения капитала как эмитент (7,1 п.п. в пассивах). Это подтверждает статус американского рынка как главной глобальной «копилки», несмотря на высокие оценки.

 Что это значит для рынка и инвесторов?

• Повышенная уязвимость к коррекциям. Поскольку рост во многом обеспечен переоценкой, он крайне чувствителен к изменению монетарной политики. Если инфляция окажется устойчивой, а центральные банки (особенно ФРС) отложат смягчение условий или начнут ужесточение, это может привести к быстрой «сдуванию» оценочных премий, особенно в сегменте технологических акций и ИИ.
• Важность валютного хеджирования. Валютные колебания стали ключевым фактором доходности (как показал пример еврозоны). Инвесторам, формирующим международные портфели, необходимо уделять больше внимания управлению валютными рисками, так как они могут как усилить, так и полностью нивелировать доходность базовых активов.
• Возможности на развивающихся рынках (EM). Вклад развивающихся стран в 6 п.п. указывает на активный поиск доходности (yield hunting) в условиях, когда ставки в развитых странах начинают снижаться. Однако эти рынки остаются наиболее волатильными при любых шоках глобальной ликвидности.
• Отрыв финансового рынка от реального сектора. Рекордный рост CBPI на фоне отсутствия аналогичного бума в прямых иностранных инвестициях (ПИИ) подчеркивает тренд на финансовую инженерию и спекулятивный капитал, а не на создание новых производственных мощностей. Это может ограничивать долгосрочный потенциал роста глобального ВВП, делая экономику более зависимой от настроений на фондовых биржах.

Резюме для инвестора: Рынок находится в фазе высокой оценки, подпитываемой дешевыми деньгами и технологическим оптимизмом. Стратегия «купил и держи» на глобальном уровне сейчас требует тщательного отбора юрисдикций, контроля валютных рисков и готовности к повышенной волатильности при любом изменении риторики центробанков.

👉🏻 Подробнее ссылка на источник  "Прайм"  06.10.2026