/articles/2359/

26.02.2010

«МВФ следует слушать, но не стоит слушаться»

Доктор экономических наук. Член-корреспондент Академии естественных наук Российской Федерации.Хандруев Александр Андреевич

Рубль-евро: особые отношения

«Валютный спекулянт»: Одним из ключевых событий валютного рынка в предстоящие годы станет переход к полной конвертируемости рубля. Как Вы относитесь к этой идее?

Александр Хандруев: Конвертируемость рубля - очень обширный вопрос, имеющий длительную предысторию. Я помню еще времена, когда объявлялись конкурсы, - в частности, Фонд Сороса этим занимался, - на лучший проект конвертируемости. Жизнь очень быстро все поставила на свои места. Никакими административными решениями сверху невозможно обеспечить конвертируемость национальной валюты. Она может быть результатом только поэтапного формирования рыночных условий. По большому счету, конвертируемость национальной валюты определяется тем, существует ли на нее спрос. По мере интеграции экономики в мировое хозяйство национальная валюта все больше участвует в международном обороте, и встает вопрос о конвертируемости.

На мой взгляд, проблема конвертируемого рубля во многом имеет метафизический характер. Уже сейчас рубль конвертируем по текущим операциям платежного баланса, а со вступлением в действие нового закона о валютном регулировании открываются возможности постепенного перехода к конвертируемости для капитальных операций. С течением времени станет возможной полная внешняя конвертируемость рубля, то есть конвертируемость для нерезидентов.

Совершенно другой вопрос -будут ли участники рынка принимать рубль в качестве международной валюты. Существует высоколиквидный рынок доллара, издержки операций на котором минимальны. Соответственно, использовать иные валюты участникам рынка нет никакого резона. Недавно один журналист допытывался у меня, почему в расчетах за нефть нам не перейти бы на рубли. Да невозможно это, - отвечаю я ему, - есть ведь доллар США, по которому издержки проведения операций самые маленькие. Участники рынка выбирают не швейцарский франк, не рубль и даже не евро, а доллар, поскольку американский доллар - самая дешевая валюта для расчетов.

«ВС»: Интересно отметить, что страны, экспортирующие нефть, - Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт и др. - еще в 1970-х годах ввели полную конвертируемость, но это не привело к тому, что их валюты получили международное признание.

А.Х.: Когда рынку будет выгодно, спрос на рубль появится, и он станет, в полном смысле этого слова, обратимым.

К примеру, я был очень удивлен, когда узнал, что в Финляндии имеются обменные пункты, работающие с рублем. Что это означает? Что издержки обслуживания кассовых операций меньше прибыли банков от обмена валют. Когда операции с рублем станут прибыльными, тогда и возникнет спрос на рубли, тогда рубль и станет международной валютой.

«ВС»: Кому рубль мог бы быть интересен, возможно, странам СНГ?

А.Х.: Я не думаю, что рубль может экономически заинтересовать страны СНГ. В нашу пользу говорит то, что Россия имеет со всеми странами СНГ положительное сальдо торгового баланса. Тем не менее, во многом спрос на рубли со стороны наших соседей определяется политическим фактором. К сожалению, в начале 1990-х годов был упущен исторический шанс - тогда рубль мог стать резервной валютой для бывших советских республик. Можно было создать платежный союз по образцу объединения в Западной Европе 1950-х годов. Этот вариант предполагает сделать рубль региональной резервной валютой. Но нужно ли нам это? Статус резервной валюты накладывает множество ограничений, в частности -устойчивый обменный курс и сбалансированный бюджет. Кроме того, мы опоздали - евро уже введен, и это предопределяет валютную ориентацию таких стран, как Украина, Молдавия, Грузия.

Скорее всего, расчеты в СНГ будут вестись в долларах, евро, в крайнем случае - в национальных валютах. Перспективы регионального лидерства рубля незначительны. В долгосрочном плане, я бы даже сказал, сверхдолгосрочном, рубль будет занимать некую промежуточную позицию, как ее занимает фунт стерлингов, удерживаясь между долларом и евро. Политический вес не позволяет России фиксировать обменный курс к валюте главного торгового партнера - Европы. В то же время наша экономика настолько зависима от Старого света, что динамика рубля неизбежно будет определяться курсом евро. Скорее всего, мы будем иметь особые партнерские отношения с Европой.
В погоне за двумя денежными зайцами

«ВС»: С начала этого года денежная политика Банка России вызывает противоречивые дискуссии. Как бы Вы ее оценили?

А.Х.: Денежные власти вынуждены придерживаться политики, которая полностью обусловлена внешними факторами. Не секрет, что Россия зависит от внешнеэкономических шоков, они во многом определяют ситуацию на внутреннем рынке. Банк России балансирует между двумя целями: не допустить чрезмерного укрепления рубля и бороться с инфляцией. Фактически он находится в положении охотника, гоняющегося за двумя зайцами.

«ВС»: Какой из двух целей денежной политики, Вы полагаете, следует отдать приоритет?

А.Х.: Весь мой накопленный опыт говорит о том, что центральный банк должен заниматься инфляцией. Я бы голосовал за ценовую стабильность, то есть низкую и устойчивую инфляцию. В среднесрочной перспективе планомерное достижение инфляции в 6-7%, на мой взгляд, должно стать главным приоритетом. Хотя я, конечно, понимаю, что Банку России необходимо также думать о нефинансовом секторе экономики и проводить плавное обесценение рубля. Слава Богу, стимулирование экономического роста не входит в число прямых задач, стоящих перед ЦБ РФ.

«ВС»: Интересно отметить, что ценовая стабильность является главной целью денежной политики в промышленно развитых странах. В них инфляционные ожидания определяются внутренними ценами, люди и знать не знают, что происходит за рубежом. В развивающихся странах по-другому: инфляционные ожидания задаются темпами обесценения национальной валюты. Часто складывается парадоксальная ситуация - в относительно закрытой экономике цены зависят от курса доллара. И Россия здесь не исключение, инфляционные ожидания определяются долларом...

А.Х.: Стабильность валютного курса ставят во главу угла денежные власти малых открытых экономик, к примеру, Мальты. В принципе, Россия как страна, зависящая от экспорта, тоже должна ориентироваться на стабильный рубль. Но сегодня инфляция в 12% является ненормальной. Мы сначала должны ее уменьшить до приемлемых отметок и заняться валютной стабильностью. Только тогда у Банка России появится возможность маневра, которой мы сейчас не имеем. В первую очередь необходимо нормализовать ситуацию на внутреннем рынке.

«ВС»: По нашим оценкам, оптимальной инфляцией для России в долгосрочном периоде является диапазон в 3-4%, что на пару процентов выше целевой инфляции в Еврозоне.

А.Х.: Да, конечно, Еврозона выступает для нас главным партнером, и понятна долгосрочная зависимость российских цен от ситуации в Европе. Однако мы обычно излишне реагируем на количественные установки, и получается как в той пословице: заставь дурака Богу молиться, он и лоб расшибет. По этой причине имеет смысл сначала ориентироваться на 6-7%, как заложено в «Основных направлениях» Банка России, а там уже подойти и к более низкой отметке.