Экспертное мнение

Интернет-омбудсмен заявил о возможном создании нескольких российских региональных криптовалют 19.10.2017 Интернет-омбудсмен заявил о возможном создании нескольких российских региональных криптовалют

Появление нескольких видов отечественных криптовалют в российских регионах в ближайшем будущем вполне реально.

подробнее

Статьи

21.10.2017

Ценная бумага без ценности: ВС разрешил дело о векселе в банкротстве. Как распознать неликвидный вексель ?

подробнее

Рынок криптовалют

21.10.2017

Блокчейн-стартап видит золотую жилу в неизрасходованных SMS

подробнее

Мелкие и крупные инвесторы смогут эффективнее взаимодействовать друг с другом, а сделки станут быстрее, надежнее и безопаснее.

Мелкие и крупные инвесторы смогут эффективнее взаимодействовать друг с другом, а сделки станут быстрее, надежнее и безопаснее. 12.05.2017

Как блокчейн изменит финансовый рынок

Современные технологии сделали финансовый рынок высокоэффективным и быстрым. Тем не менее он не лишен недостатков, и фундаментальные его основы остаются, по сути, теми же, что и несколько столетий назад.

К примеру, модель, которая в наши дни используется на рынке ценных бумаг для урегулирования сделок и фиксации перехода прав собственности, по-прежнему имеет многие общие черты с первоначальной, сформированной еще в XVII в.

Технология блокчейн подразумевает принципиально новый подход к управлению и использованию данных, что, в частности, будет неизбежно способствовать глубоким трансформациям на финансовом рынке.

Сущность финансового рынка и его краткая история. Финансовый рынок — структура, с помощью которой создается возможность купли-продажи и заимствования различных активов.

Финансовый рынок включает в себя:

— фондовый рынок (часть финансового рынка, где обращаются акции и облигации);
— рынок производных финансовых инструментов, деривативов (к которым относятся фьючерсы, опционы и т. д.);
— денежный рынок (где денежные средства предоставляются на срок до 1 года; включает рынок краткосрочных ценных бумаг, межбанковских кредитов, рынок евровалют);
— валютный рынок (Forex).

Фондовый рынок – это, пожалуй, наиболее подходящий пример, чтобы вкратце ознакомиться с тем, как развивался традиционный финансовый рынок, и выявить его основные недостатки.

История фондового рынка уходит корнями в 1602 год, когда на Амстердамской бирже начали торговаться первые негосударственные ценные бумаги в виде акций Ост-Индской торговой компании. Держатели акций могли рассчитывать на получение некоторой доли прибыли компании, и это стимулировало значительный интерес среди множества инвесторов того времени.

На бирже в Амстердаме практиковались сделки с ценными бумагами не только за наличный расчет, но и срочные сделки. Люди стали покупать и продавать акции в больших объемах, а способствовал осуществлению сделок и рациональной организации этого процесса центральный регистратор. Это положило основу развития спекулятивных биржевых операций и дальнейшего развития вторичного рынка ценных бумаг.

В конце XIX века акции стали преобладающим видом ценных бумаг на биржах. На протяжении XX века фондовый рынок, благодаря появлению новых технологий, продолжал развиваться не только количественно, но и качественно.
Проблемы традиционного финансового рынка

Спустя четыре столетия фондовые биржи, по своей сути, мало отличаются от первых площадок, появившихся в Бельгии или в Нидерландах. Безусловно, информационные технологии позволяют многим операциям осуществляться за доли секунд и открывают доступ к финансовому рынку множеству людей по всему миру. Тем не менее, централизованная концептуальная основа не претерпела глубоких и существенных изменений.

На традиционных фондовых площадках центральную роль играют агенты по трансферту акций (Stock Transfer Agents), которые являются третьей стороной, посредником в сделке. Эти организации уполномочены эмитентом на внесение в реестр акционеров изменений, связанных с куплей/продажей акций, а также на аннулирование старых именных сертификатов акций. Только в США и Канаде есть более 130 агентов по трансферту акций, которые от имени более 15 000 эмитентов ведут учет более 100 млн акционеров.

В централизованном реестре владельцев ценных бумаг хранится вся существенная информация – о владельцах ценных бумаг, о номинальных держателях, типах акций, их количестве и т. д. Таким образом, несмотря на то, что агенты по трансферту акций активно используют современные технологические решения, сохраняется все та же старая, централизованная, непрозрачная и уязвимая модель, которая, на самом деле, порождает множество проблем на рынке мировых финансов и, в частности, на рынках капитала.

Ниже приведена простейшая схема функционирования традиционной модели финансового рынка, где множество бирж «привязаны» к центральному элементу системы – клиринговой палате, которая, является посредником:

Перечислим некоторые, самые основные недостатки такой модели.

Централизованно и дорого:

— депозитарии и агенты по трансферту акций являются единой точкой отказа;
— значительные издержки на каждом этапе (связанные с регистрацией, фиксацией смены собственника, контролем, распределением, хранением) и высокие посреднические комиссии;
— высокие административные расходы бирж.

Ограниченная прозрачность:

— информационная асимметрия (неравномерное распределение информации; например, когда продавец знает об активе больше, чем покупатель)
— подверженность ценных бумаг подделкам и другим манипуляциям с активами;
— повышенный риск неисполнения контрагентом своих обязательств (риск контрагента).

Более того, как уже отмечалось выше, передача прав собственности делегируется третьей стороне в лице агентов по трансферту, что по сути лишает инвесторов права собственности на свои активы и полного контроля над ними.

Хранение и согласование наборов данных по финансовым обязательствам и формам собственности является основой для операций на рынках капитала. Текущие методики являются очень сложными, используют разрозненные данные и элементы IT-инфраструктуры, страдают от нехватки общих стандартов и т. д. В связи с этим необходимо постоянно сверять информацию с массивными системами, происходит дублирование процессов, что, в свою очередь, ведет к увеличению затрат и времени на выполнение задач.

В настоящий момент одна ценная бумага может храниться на пяти или шести уровнях доверительного хранения (биржевой брокер, банк со стороны продавца, местный доверительный управляющий, глобальный доверительный управляющий, центральный депозитарий).

Как ни парадоксально, но даже при столь существенных недостатках данной модели финансовый рынок имеет колоссальные масштабы. Так, Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация (Depository Trust & Clearing Corporation, DTCC) только на комиссиях ежегодно генерирует более $1 млрд дохода, обслуживая 1,6 квадриллиона сделок.

Проблема централизации и ограниченной прозрачности приобрела значительную актуальность в разгар мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. Тогда потерпели крах такие гиганты, как Lehman Brothers и MF Global. Это произошло во многом из-за того, что точно никто не знал объективную информацию о финансовом состоянии компаний и какие именно активы скрываются за ширмой бухгалтерский отчетности.

Проблема централизации и ограниченной прозрачности приобрела значительную актуальность в разгар мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. Тогда потерпели крах такие гиганты, как Lehman Brothers и MF Global. Это произошло во многом из-за того, что точно никто не знал объективную информацию о финансовом состоянии компаний и какие именно активы скрываются за ширмой бухгалтерский отчетности.

Как изменится финансовый рынок?

В первую очередь, значительно изменятся роли участников рынка, а также их бизнес-модели.

У клиентов институтов финансового рынка появится ряд преимуществ, включая снижение операционных издержек и стоимости обслуживания ценных бумаг. Мелкие и крупные инвесторы смогут эффективнее взаимодействовать друг с другом, а сделки станут быстрее, надежнее и безопаснее.

Дилеры все еще будут играть важную  роль на рынке, обеспечивая ликвидность для активов, а также принимая на себя основные риски в случае низкой ликвидности. Однако, теперь основной их задачей не будет являться обеспечение доступа на рынок, а, скорее, консультирование по вопросам сделок и управление их исполнением.

Центральная клиринговая палата. Для операций с активами за наличный расчет, осуществляемых в режиме реального времени, централизованный клиринг сделки больше не потребуется, так как обе стороны еще до заключения сделки будут знать о возможностях другой стороны исполнить свои обязательства, а расчеты будут осуществляться практически мгновенно.

Это лишь основные, наиболее очевидные последствия трансформации финансового рынка в соответствии с новой моделью. Путь к новой технологической парадигме будет долгим и нелегким. Необходимо преодолеть ряд серьезных препятствий и от того, каким путем будет развиваться технология блокчейн, зависит будущее финансового рынка и роли его участников.

Александр Кондратюк

http://forklog.com/kak-blokchejn-izmenit-finansovyj-rynok/


Возврат к списку

Позвоните нам бесплатно
Сегодня 23.10.2017

Блоги

"Оборонные" компании могут получить право на преимущество при закупках по 44-ФЗ и 223-ФЗ

Проекты затрагивают организации оборонно-промышленного комплекса (ОПК) из сводного реестра.
При кон...

Публикации

Налоги: кража денег у населения или общественное достояние? 21.10.2017 Налоги: кража денег у населения или общественное достояние?

«Ты можешь и не заметить, что у тебя все идет хорошо. Но налоговая служба заметит».
Пьер Данинос (1913–2005), французский писатель и журналист

подробнее
159-ФЗ 44-ФЗ