ЦБ закрывает лазейку: банки лишатся возможности «разгружать» капитал через перекрестные вложения в секьюритизационные облигации
Информационно-Аналитический Департамент | 7788.ru
С 15 октября Банк России вводит макропруденциальные надбавки в размере 250% к коэффициентам риска по операциям с облигациями, обеспеченными денежными потоками от потребительских и автокредитов. Регулятор стремится устранить регуляторный арбитраж и снизить скрытые системные риски в банковском секторе.
Как следует из пресс-релиза ЦБ, новые правила затронут как банки-оригинаторы (те, кто выдал кредиты и инициировал выпуск бумаг), так и банки-инвесторы, приобретающие эти облигации. Исключение сделано только для ипотечных облигаций, к которым надбавки применяться не будут.
- Бум секьюритизации и иллюзия снижения рисков По данным регулятора, за период с начала 2023 года по июль 2026 года российские банки эмитировали 64 выпуска облигаций секьюритизации потребкредитов на общую сумму 1,5 трлн рублей. Для сравнения: за весь период 2019–2022 годов было выпущено лишь 8 таких бумаг на 51 млрд рублей.
- Однако рост рынка оказался во многом формальным. На 1 августа 2026 года 58% всех выпущенных с 2023 года облигаций оставались внутри банковского контура. Механизм выглядит следующим образом: банк-оригинатор оставляет себе младший (наиболее рискованный) транш объемом не менее 20%, который принимает на себя первые убытки по пулу кредитов. Оставшуюся часть часто выкупают другие банки. В ряде случаев доля банков-инвесторов в конкретных выпусках достигает 100%.
- Удар по перекрестным сделкам ЦБ прямо указывает, что такая структура владения часто свидетельствует о перекрестных сделках, цель которых – взаимная разгрузка капитала без реального перераспределения риска.
- «Макропруденциальные надбавки по секьюритизированным кредитам формировались оригинатором и не формировались инвестором, тогда как риск по-прежнему оставался внутри банковского сектора», – подчеркивает регулятор. Введение единой надбавки в 250% для всех участников таких сделок делает эту схему экономически нецелесообразной, вынуждая банки либо держать значительно больше капитала, либо искать реальных внешних инвесторов.
Аналитический комментарий: Зачем ЦБ пошел на этот шаг и к чему это приведет
- Суть проблемы: регуляторный арбитраж. Секьюритизация задумывалась как инструмент вывода рискованных активов из баланса банка и привлечения финансирования от небанковских инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний, частных лиц). Однако на практике банки обнаружили возможность «оптимизировать» нормативы достаточности капитала (Н1.0 и др.), продавая облигации друг другу. Риск дефолта по потребкредитам никуда не исчезал из банковской системы, но формально требования к капиталу снижались. ЦБ называет это «регуляторным арбитражем» – использованием пробелов в правилах для получения выгоды без принятия реальных экономических рисков.
Цели регулятора
- Устранение системной уязвимости:Высокая концентрация таких бумаг внутри банковского сектора создает эффект домино. Дефолт по пулу автокредитов у одного банка может мгновенно ударить по капиталу нескольких других банков, держащих его облигации.
- Стимулирование настоящего рынка секьюритизации: Заставив банки платить за перекрестное владение, ЦБ подталкивает их к поиску реальных внешних инвесторов. Это в долгосрочной перспективе оздоровит и углубит рынок корпоративных облигаций в России.
- Охлаждение необеспеченного кредитования: Потребительское кредитование растет высокими темпами, неся в себе инфляционные и кредитные риски. Усложнение механизмов рефинансирования таких кредитов через секьюритизацию сделает их выдачу более дисциплинированной.
Последствия для банковского сектора
- Рост стоимости капитала:Банкам, которые активно использовали эту схему, придется либо формировать дополнительные резервы (что снизит рентабельность капитала, ROE), либо резко менять структуру инвестиционных портфелей.
- Инициатива Банка России — это шаг от «формального» надзора к «сущностному» (substance over form). Регулятор больше не смотрит на то, как юридически оформлена сделка, он смотрит на то, где фактически оседает риск.
- Для банковского сектора это означает конец эпохи легких способов разгрузки капитала и начало периода, когда за управление рисками придется платить реальную цену. Ожидается отток банковских средств из секьюритизационных бумаг. Банки-инвесторы будут вынуждены замещать эти активы либо гособлигациями (ОФЗ), либо корпоративными бумагами высокого рейтинга, не связанными с потребкредитами.
- Влияние на заемщиков: В краткосрочной перспективе банки могут немного ужесточить условия выдачи новых потребительских и автокредитов или незначительно повысить ставки, так как дешевый способ рефинансирования таких портфелей через «дружественные» банки становится недоступным.
Итог. Действия Банка России являются классической превентивной макропруденциальной мерой. Регулятор не запрещает секьюритизацию как таковую (ипотечные облигации, например, остались вне надбавок, так как этот рынок более прозрачен и обеспечен ликвидным залогом), но делает невозможным ее использование как «бухгалтерской уловки». Это шаг к оздоровлению банковской системы, который в моменте может вызвать дискомфорт у отдельных игроков, но в долгосроке повысит устойчивость финансового сектора к шокам.
👉🏻 Подробнее ссылка на источник Банк России 14.09.2026
👉🏻 Подробнее ссылка на источник Банк России 14.09.2026
Смотрите также
Росфинмониторинг берет крипторынок под тотальный контроль: новые пороги, лимиты для банков и расширенные полномочия ЦБ
Изначально пакет законов планировалось ввести в действие с 1 июля, однако из-за сложностей согласования в Госдуме сроки сдвинулись. По последним оценкам регуляторов, вступление норм в силу может быть перенесено на 1 сентября.
Стратегический разворот: почему НРД вышел из реестра операторов систем выпуска ЦФА
Банк России вывел АО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД) из реестра операторов информационных систем (ОИС), предназначенных для выпуска цифровых финансовых активов (ЦФА). Соответствующее решение регулятор принял по собственному ходатайству депозитария.
Греф предложил масштабную приватизацию как инструмент борьбы с дефицитом бюджета
Текущая фискальная политика демонстрирует обратный тренд. В пояснительной записке к проекту федерального бюджета на 2027–2029 годы, внесенному в Госдуму, поступления от продажи федерального имущества оценены в символические суммы: 3 млрд рублей в 2027 году
Меньше текста, больше смысла: в России хотят перенести рекламные дисклеймеры в интернет
Кабинет министров дал положительный отзыв на поправки в закон «О рекламе», разработанные депутатами Госдумы. Законопроект не отменяет обязанность бизнеса раскрывать информацию о продавце, условиях акций, конкурсов или рисках, но меняет способ её подачи
Криптовалюта по-русски: ЦБ утвердил первых легальных операторов рынка, Сбербанк готовится к запуску 1 декабря
Кто вошёл в первые реестры регулятора ? Новые списки появились спустя месяц после вступления в силу (1 сентября) обновлённых правил работы с цифровыми активами. Компании разделились по функционалу: одни получили право организовывать торги, другие – хранить активы клиентов.