Криптовалютный «зал ожидания» пустеет: почему из USDT и USDC ушло $2,1 млрд, несмотря на капитализацию рынка в $300 млрд

По данным DeFiLlama, к концу октября общая капитализация рынка стейблкоинов достигла отметки в $300,1 млрд. Доминирующие позиции удерживает USDT ($182,3 млрд, или 60,7% рынка), за ним следует USDC ($71,7 млрд). Однако за последние семь дней предложение USDT сократилось на $1,11 млрд (–0,61%), а USDC — на $1,01 млрд (–1,39%).

• Мельбурнская компания Zerocap, зарегистрированная в AUSTRAC, отмечает качественный сдвиг в поведении клиентов. Если в середине октября отток из USDT компенсировался притоком в USDC, а австралийский стейблкоин AUDD использовался как мост в долларовые активы, то к 26 октября спрос на альтернативы иссяк. Средства направляются напрямую в фиатные доллары. OTC-трейдер Оливер Дэвис подтверждает: вывод средств из USDT происходит с конвертацией «один к одному» в кэш, что указывает на снижение аппетита к риску на фоне распродаж технологических акций. Торги Bitcoin и Ethereum идут на низких объемах без явного тренда, а основной оборот приходится на валютные операции.

Макроэкономика и регуляторный прессинг

• Ключевым фактором оттока стала изменившаяся экономика владения стейблкоинами. Во втором квартале 2026 года доходность резервов Circle составила 3,48%, формируя около 95% выручки компании. При этом в США закон GENIUS Act запрещает эмитентам выплачивать проценты держателям стейблкоинов просто за факт владения токеном. В результате $1 млн в стейблкоинах генерирует эмитенту около $34 800 в год, тогда как инвестор не получает ничего, если платформа не делится доходом.
• На фоне ожидаемого сохранения ключевой ставки ФРС на уровне 3,75–4,00%, традиционные банковские депозиты становятся более привлекательными. Рабочий документ Банка международных расчетов (BIS) подтверждает эту корреляцию: рост банковских ставок исторически предсказывает замедление темпов роста стейблкоинов, и для USDC эта связь выражена сильнее, чем для USDT.
• Дополнительное давление оказывает регуляторная среда. Европейское банковское управление (EBA) впервые классифицировало USDC как «значимый токен электронных денег» в рамках регламента MiCA, что означает прямой надзор за его резервами и ликвидностью со стороны регулятора.

Стратегия Circle: ставка на развивающиеся рынки

• Несмотря на краткосрочный отток, Circle делает ставку на структурную экспансию. Компания объявила о планах выхода примерно на 40 новых рынков в развивающихся странах. Гендиректор Джереми Аллер отмечает, что спрос на цифровые долларовые активы растет там, где доступ к традиционной банковской инфраструктуре и международным переводам ограничен.
• Circle рассчитывает, что блокчейн-финансы перейдут от спекулятивных экспериментов к реальному сектору: кросс-бордерным платежам, корпоративным расчетам, обеспечению в DeFi и долларовым сбережениям. Эта стратегия регуляторной чистоты и институциональной интеграции призвана усилить конкуренцию с Tether, который пока более чем вдвое опережает USDC по капитализации.
• Ближайшими триггерами для оценки аппетита к риску станут решение ФРС по процентной ставке и отчетность технологических гигантов (Alphabet, Microsoft, Amazon). Стратег Zerocap Эмир Ибрагим рекомендует инвесторам переходить к защитным структурам (например, нотам с 85% защитой капитала и 103% участием в росте), а не к прямым продажам.
• Главный индикатор разворота тренда прост: возвращение ликвидности в стейблкоины станет первым сигналом того, что деньги готовы снова рискнуть на крипторынке. Но пока клиенты однозначно выбрали кэш.

 Ключевые инсайты: 4 вывода о трансформации рынка стейблкоинов

Анализ текущих данных позволяет выделить четыре фундаментальных тренда, определяющих будущее стейблкоинов и криптосектора в целом:

• Трансформация роли: от «тихой гавани» к неконкурентному активу. Раньше стейблкоины были удобным инструментом для парковки капитала внутри крипторынка. Сегодня, при ставках ФРС выше 3,75% и действии закона GENIUS Act (запрещающего выплату процентов держателям), они проигрывают традиционным безрисковым инструментам. Инвесторы больше не видят экономического смысла хранить средства в USDT или USDC, если банковские депозиты предлагают гарантированную доходность.
•  Опасный характер оттока ликвидности (Red Flag). Сокращение капитализации на $2,12 млрд тревожно не само по себе, а своей природой: это не внутренняя миграция средств (например, ротация из USDT в DAI), а реальное погашение токенов. Капитал покидает криптоэкосистему полностью. Исторически такой дефицит «сухого пороха» предвещает затяжную боковую динамику или коррекцию курсов Bitcoin и Ethereum, так как покупателям просто нечем поддерживать рост.
•  Регулирование как двойственное явление. Признание USDC значимым токеном электронных денег в рамках европейского регламента MiCA и ограничения GENIUS Act в США «вымывают» спекулятивную премию, но создают надежный фундамент для институционалов. В краткосрочной перспективе это болезненно: розничные инвесторы, ищущие доходность, уходят. Однако в долгосрочной это очищает рынок от ненадежных игроков и открывает двери для корпоративных казначейств, для которых юридическая прозрачность важнее высокой маржи (что и объясняет стратегию экспансии Circle на 40 новых рынков).
•  Расхождение стратегий Tether и Circle. Tether (USDT) сохраняет лидерство за счет глубокой сетевой ликвидности, доминирования на азиатских рынках и той самой гибкости, которую обеспечивает меньшая регуляторная прозрачность. Circle (USDC), напротив, сознательно жертвует взрывным ростом ради полной интеграции со стандартами традиционных финансов (TradFi). Их ставка делается на развивающиеся страны, где блокчейн решает насущные проблемы (высокая инфляция, недоступность банковских услуг), а не только спекулятивные задачи.

Прогноз: Стейблкоины останутся в «режиме ожидания» до тех пор, пока ФРС не приоткроет краны ликвидности, а регуляторы не легализуют выплату процентов по резервам. Возвращение крупного капитала в криптоэкосистему потребует весомых макроэкономических доказательств: отчеты IT-гигантов и данные по инфляции должны убедить участников рынка, что эпоха тотальной осторожности (risk-off) позади, и наступило время для риска (risk-on).

👉🏻 ссылка на источник